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盛大并购新浪案例分析

2019-08-03 16:08编辑:admin人气:


  盛大并购新浪案例分析_金融/投资_经管营销_专业资料。盛大收购新浪 反并购 张肖莹 顾玉翠 ————财务管理一班 2012.12.08 并购 没有一个美国大公司不是通过 某种程度、某种方式的并购而 成长起来,几乎没有一家大公 司是仅靠内部扩张成章

  盛大收购新浪 反并购 张肖莹 顾玉翠 ————财务管理一班 2012.12.08 并购 没有一个美国大公司不是通过 某种程度、某种方式的并购而 成长起来,几乎没有一家大公 司是仅靠内部扩张成章来起来 -----乔治斯蒂格勒 2004 中 国 网 游 市 场 现 状 门户 网站 新浪 作为中国最具影响力的门户 网站,以门户起家,业务含括 了互联网经济的众多领域:包 括网络新闻及内容服务、无线 ★-●=•▽增值服务、搜索引擎、免费及 收费邮箱、即时通讯、网络游 ◇…=▲戏、电子商务等。 盛大 盛大网络通过盛大游戏、盛 大文学、盛大在线等主体和 其它业务,向广大用户提供 多元化的互动娱乐内容和服 务。 盛大游戏拥有国内最丰 富网络游戏的产品线,向用 户提供游戏产品,满足各类 用户的普遍娱乐需求。在 2004时为中国第一大网络 游戏运营商。 谢谢 反并购 收购事件简述 1 22 3 盛大从二级市场购股 盛大13-D文件 新浪宣布购股权计划 盛大出售新浪股份 4 盛大宣布收购新浪 2005年2月18日,盛大宣布:盛大与其 控股股东已通过在二级市场交易,持有 新浪公司总计19.5%的股份,并根据美 国证券法的规定,向美国证券交易委员 会(SEC)提交了受益股权声明13—D文 件。在这份文件中,盛大坦承购股目的 是战略投资,并意欲取得实质性所有权, 进而获得或影响新浪的控制。 1 盛大收购新浪原因 1.多元化,分散风险:盛大在网络游戏产业取得很大 的成功。但单纯的业务就是一篮子的鸡蛋,一不留神, 可能整篮子的鸡蛋都砸了。新浪为中国最大的门户网 站 ,可以满足盛大业务多元化的需求。 01 2.业务互补 3 •●客户群体互补 新浪主要客户群体是中青年,而盛大 的主要客户群体青少年。 4 新浪盈利能力强: 盈利能力 5 5 新浪股权过度分散: 至今(2005.2.18),其第一大股东仍是四通控股,但持股量也不过4.96%, 各管理团队成员持股量甚至不到1%。相比搜狐、网易股权集中而言新浪 更容易被收购 新浪反击 “毒丸”计划 针对盛大的敌意收购,摩根士丹利被新浪急聘为财 务顾问,并迅速制定了购股权计划(毒丸计划)。 北京时间2月19日,新浪CEO兼总裁汪延代表管委 会发布致全体员工的公开信,对内部员工解释事件, 安抚情绪。 美国东部时间2月22日,新浪宣布董事会已采纳了 股东购股权计划。预计3月7日为购股权发放登记日。 “毒丸”计划 1、 2005年3月7日当日记录在册的每•□▼◁▼位股东,均将按其所持的 每 股普通股而获得一份购股权,购股权由普通股股票代表, 不能于普通股之外单独交易。 2、一旦新浪10%或以上的●普通股被收购(就盛大及其关联方而 言,再收购新浪0.5%或以上的股权),购股权的持有人(收购 人除外)将有权以半价购买新浪增发的普通股。 3、每一份购股权的行使价格是150美元。 4、在一般情况下,新浪可以以每份购股权0.001美元或经调整的 价格赎回购股权,也可以在某位个人或团体获得新浪10% 或以 上的普通股以前(或其获得新浪10%或以上普通股的10天之内)终 止该购股权计划。 5048(万股)◆◁• 150÷32/2 =9.375(股) 4064 984 4064 X 9.375 =38100 4064 984 触发前 触发后 盛大的持 股比例 19.5% 2.28% 43148 984÷43148 =2.28% 董事会轮选制 ?即企业章程规定董事的更换每年只能改选1/3或 者1/4等。 ?新浪有9位董事,盛大并购到新浪“足量”股◁☆●•○△权 后,召开股东大会改选新浪董事会,但根据新浪 企业章程,每年只能改选3位董事。这样在第一年 内,盛大只能派3位董事进入新浪董事会,原来的 董事依然还有6位在董事会中,这意味着盛大依然 不能控制新浪。这种分期分级董事会制度,使得 陈天桥不得不三思而行。 白衣骑士? 在反收购中,“白衣骑士”是被购目标更加愿意接受的 买家。 白衣骑士会以比原始出价人更优惠条件来购买 全部或部分公司股票。 这些更加优惠的条件可能是更 高的出价,也可能是一个承诺不会解散公司或辞退管理 层和其他雇员。 雅虎曾一度被传为“白衣骑士”。当然,寻找到这个白 衣骑士并不是件容易的事,随着雅▷•●虎中国总裁周鸿◇=△▲的明 确否认,这个传说渐渐淡化。 虎头蛇尾的结局 2006年11月,盛大向花旗环球金融(Citigroup GlobalMarkets)转让370万股新浪股票,使盛大所持新 浪股份减至11.4%.此次出售新浪股票盛大收入9910万 美元,约赚取1252万美元。 07年2月,盛大再度出售400万股新浪股票给花旗环球 金融,作价1.296亿美元。该交易结束后,盛大仍将持 有新浪股票210万股。此次出售新浪股票盛大收入1.3 亿美元,约赚3170万美元。 07年5月,剩余210万股也被出售,收入7650万美元。 至此,盛大公司不▪…□▷▷•再拥有新浪股份,约赚2693万美元。 三次总◆■计赚取7115万美元。 唐骏的遗憾 “当年这次收购,初衷就是希望盛大和新浪融 为一体。”唐骏首次透露收购目的,“当时我 们觉得两家公司的用户群体不重合,如果整合 就产生了一个跨度很大的用户群体。新浪更多 的是白领以上的用户群体,而我们恰恰是白领★△◁◁▽▼ 以及白领之下的年轻的群体,他们是中青年, 我们是青少年部分,这个加起来,就变成整个 互联网用户群体都是我们的用户。”从整个战 略 投资上讲,这次并购是失败的。 寻找盛大巨亏真相:收购新浪致使陷入困境 盛大收购新浪股权后的资金窘境 管理层收购MBO 2009年9月28日,以曹国伟为首的新浪管理层以1.8亿 美元的价格,购买新浪约560万普通股,由此在新浪持 股比例达到9.4%,成为新浪第一大股东,这也是中国 互联网行业内的首例MBO案例。此举标志着新浪将结束 成立11年以来股权分散的状态,在资本•☆■▲层面将以法律 形式保障管理层真正在董事会掌握线年,新浪和易居中国仅仅用了150天的时间就完成 了两个公司的分拆、合并以及再上市,创造了资本市 场的奇迹。首席执行官兼总裁曹国伟荣获2009CCTV中 国年度经济人物。 现在的网络市场 腾讯、网易、盛大、畅游、完美、巨人,这六 家占◆▼据国内网游市场八成份额的公司,全部完 成今年第二季度财报的发布。值得注意的是, 这“六巨头△▪▲□△”中有一半出现营收环比★▽…◇下降的情 况,盛大游戏(微博)、完美、网易都牵扯其中。 股价低估、市值偏低,与中国网游概念 可谓不离不弃 谢谢 我在想,如果有一天这么一家公司出 现:《网易》的研发实力,《盛□◁大》 的平台基础,《巨人》的运营推广。 那将会是一番什么样的情景?

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